Die Auswirkungen der steigenden Kern-PCE-Inflation auf den Zinssenkungspfad der Fed und die Marktimplikationen

Die Federal Reserve steht vor einem heiklen Balanceakt, da die Kern-PCE-Inflation im Juli 2025 im Jahresvergleich auf 2,9 % gestiegen ist – der höchste Stand seit Februar 2025 – während Signale vom Arbeitsmarkt auf eine Abkühlung hindeuten [1]. Dieses anhaltende Überschreiten des 2 %-Ziels, das durch zollbedingte Preiserhöhungen und eine robuste Inflation im Dienstleistungssektor verursacht wird, zwingt die Entscheidungsträger zu einer vorsichtigen Haltung bei Zinssenkungen. Das Protokoll der FOMC-Sitzung im Juli zeigt ein gespaltenes Komitee: Während einige Mitglieder Zinssenkungen zur Unterstützung der Beschäftigung befürworten, warnen andere davor, dass eine verfrühte Lockerung die Inflationserwartungen verfestigen könnte [3]. Diese Spannung unterstreicht das Dilemma der Fed: Wie kann sie eine sich verlangsamende Wirtschaft steuern, ohne die Inflation erneut anzuheizen?

Persistenz der Inflation und das Gebot der Vorsicht

Die Juli-Daten zum Kern-PCE, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließen, verdeutlichen die Hartnäckigkeit der Inflation. Ein monatlicher Anstieg um 0,3 % in Verbindung mit einem jährlichen Wert von 2,9 % deutet darauf hin, dass der Preisdruck trotz der Zollpolitik der Trump-Administration nicht nachlässt [3]. Besonders die Inflation im Dienstleistungssektor bleibt ein Warnsignal, da sie weniger auf die Geldpolitik reagiert und stärker in Lohn-Preis-Spiralen eingebettet ist. Fed-Vorsitzender Jerome Powell hat betont, dass „weitere Daten“ erforderlich seien, bevor man sich zu Zinssenkungen verpflichtet, und verweist auf das Risiko, den Fehler von 2022 zu wiederholen, als die Inflation außer Kontrolle geriet [5].

Die Märkte preisen jedoch eine Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Sitzung im September ein [1]. Diese Diskrepanz zwischen Markterwartungen und der Vorsicht der Zentralbank spiegelt die Glaubwürdigkeitsprobleme der Fed wider: Investoren könnten das Vertrauen in ihre Fähigkeit verlieren, Wachstum und Inflation auszubalancieren, wenn Zinssenkungen zu lange hinausgezögert werden. Dennoch haben die restriktiven Signale der Fed den Dollar widerstandsfähig gehalten und bieten einen temporären Puffer gegen globale wirtschaftliche Unsicherheiten [4].

Strategische Asset-Allokation in einem verzögerten Lockerungszyklus

Ein langsamerer Lockerungszyklus der Fed schafft sowohl Risiken als auch Chancen für Investoren. Sektoren mit Preissetzungsmacht und defensiven Eigenschaften dürften überdurchschnittlich abschneiden. Die Technologiebranche profitiert beispielsweise weiterhin von KI-getriebener Innovation und digitaler Transformation, wobei große Unternehmen wie Microsoft und Alphabet angesichts hoher Investitionen an Zugkraft gewinnen [1]. Auch der Gesundheitssektor, insbesondere Biotechnologie und Medizintechnik, zählt zu den Gewinnern, da die Nachfrage nach fortschrittlichen Therapien und Robotik zunimmt [2].

Auch Finanzdienstleister, darunter Regionalbanken und Versicherungsunternehmen, sind gut positioniert. Höhere Zinsen haben die Nettozinsmargen erhöht, während Versicherer ihre Fähigkeit nutzen, Prämien als Reaktion auf die Inflation anzupassen [2]. Versorger sowie Luft- und Raumfahrt/Verteidigungssektoren profitieren zusätzlich, unterstützt durch politisch getriebene Nachfrage nach Energieinfrastruktur und globale Verteidigungsausgaben [4].

Im Gegensatz dazu stehen Small Caps und Sektoren, die auf diskretionäre Konsumausgaben angewiesen sind, vor Gegenwind. Der verzögerte Lockerungszyklus verlängert die Phase hoher Kreditkosten und schmälert die Margen von Unternehmen mit geringerer Preissetzungsmacht. Investoren sollten zudem eine Absicherung gegen Dollar-Volatilität in Erwägung ziehen, indem sie in internationale Aktien diversifizieren, die an Attraktivität gewonnen haben, da die restriktive Haltung der Fed nachlässt [4].

Fazit

Die Juli-Daten zum Kern-PCE unterstreichen die Notwendigkeit eines maßvollen Ansatzes bei Zinssenkungen. Während die Vorsicht der Fed angesichts inflationsbedingter Risiken gerechtfertigt ist, müssen Investoren sich an ein länger anhaltendes Hochzinsumfeld anpassen, indem sie Sektoren mit strukturellem Wachstum und Preissetzungsmacht priorisieren. Eine strategische Asset-Allokation – mit Fokus auf Technologie, Gesundheitswesen und Finanzwerte – kann die Belastung durch verzögerte Lockerungen abmildern und gleichzeitig von langfristigen Trends profitieren. Während die Fed sich in diesem komplexen Umfeld bewegt, sind Geduld und Agilität entscheidend, um den Portfoliowert zu erhalten.

**Quelle: [1] Kerninflation stieg im Juli auf 2,9 %, höchster Stand seit Februar [2] Sektor-Chancen für Q3 2025 [3] Juli-PCE-Prognosen zeigen Inflation über dem Fed-Ziel [4] 2025 Q3 Marktausblick: Globale Rückenwinde in einer Welt von ... [5] Fed erkennt Abschwächung der US-Wirtschaft an, da zwei für sofortige Zinssenkung stimmen