تواجه Tether تحذيرات جديدة بشأن الإفلاس بسبب أصول الاحتياطي "المتقلبة"

• حذر Arthur Hayes علنًا من أن تعرض Tether المتزايد للبيتكوين والذهب قد يشكل خطرًا على الملاءة المالية إذا انهارت الأسعار
• جادل Hayes بأن انخفاضًا بنسبة 30% في ممتلكات البيتكوين والذهب يمكن أن يمحو احتياطي حقوق الملكية لدى Tether، مما قد يجعل USDT نظريًا غير قادر على الوفاء بالتزاماته
• دعا Willy Woo، المحلل المعروف في مجال العملات الرقمية على السلسلة، Grok لمقارنة دعم أصول Tether مع بنك تقليدي

حذر Arthur Hayes علنًا من أن تعرض Tether المتزايد للأصول الأكثر خطورة (وتحديدًا البيتكوين والذهب) قد يشكل خطرًا على الملاءة المالية إذا انهارت الأسعار. 

وفقًا لتقرير إثبات Tether للربع الثالث من عام 2025، تحتفظ الشركة بحوالي 12.9 مليار دولار في الذهب و9.9 مليار دولار في البيتكوين، إلى جانب ممتلكات تقليدية في النقد، وسندات الخزانة الأمريكية، واتفاقيات إعادة الشراء، وأدوات أخرى.

جادل Hayes بأن انخفاضًا بنسبة 30% في تلك الممتلكات من البيتكوين والذهب يمكن أن يمحو احتياطي حقوق الملكية لدى Tether، مما قد يجعل USDT نظريًا غير قادر على الوفاء بالتزاماته. وقد أثار منشوره جولة جديدة من الشكوك والنقاشات في مجتمع العملات الرقمية.

وصف Greg Osuri، مؤسس Akash Network، Tether بأنها قنبلة موقوتة، بينما دعا Willy Woo، المحلل المعروف في مجال العملات الرقمية على السلسلة، Grok لمقارنة دعم أصول Tether مع بنك تقليدي.

مقارنة احتياطي Tether مع البنوك التقليدية

أظهر التحليل أنه حتى سبتمبر 2025، تحتفظ Tether بأصول بقيمة 181 مليار دولار لتغطية التزامات بقيمة 174 مليار دولار مستحقة عليها. 

حوالي 75-80% من احتياطياتها موجودة في أصول آمنة وسهلة البيع مثل النقد وسندات الحكومة الأمريكية، لكن 20-25% منها في استثمارات أكثر خطورة مثل البيتكوين والذهب، مما يجعلها سائلة ولكن عرضة لانخفاض الأسعار، كما أشار Hayes.

أما بالنسبة للمقارنة مع البنوك، فقد أجاب Grok أن البنك الأمريكي التقليدي يحتفظ فقط بنسبة 10 إلى 20% من أمواله في النقد أو الأوراق المالية الآمنة، بينما يتم ربط معظمها بالقروض. يحتفظون بكمية أقل بكثير من النقد (حوالي 10%) لكن لديهم شبكتان أمان كبيرتان – تأمين ودائع FDIC والقدرة على الحصول على أموال طارئة من الاحتياطي الفيدرالي.

بشكل عام، أشار Grok إلى أن البنوك أكثر مرونة، حيث أن الحماية الرئيسية لـ Tether هي امتلاك أصول أكثر من الالتزامات، لكنها لا تملك دعمًا حكوميًا وقد فقدت ربطها بقيمة 1.00 دولار من قبل. من ناحية أخرى، لدى البنوك دعم حكومي لكنها لا تزال معرضة للانهيار.

قبل عدة أيام، قامت وكالة التصنيف الائتماني S&P بخفض تصنيف العملة المستقرة USDT التابعة لـ Tether إلى أدنى تصنيف ممكن على مقياس الاستقرار الخاص بها، ووصفتها بأنها ضعيفة. أصبح تصنيف USDT الآن 5، وهو أدنى درجة ممكنة على مقياس S&P من 1 إلى 5.

يعود سبب خفض التصنيف إلى احتفاظ Tether بجزء أكبر من احتياطياتها في أصول أكثر خطورة مثل البيتكوين والذهب والسندات الشركاتية والقروض، بدلاً من النقد الخالص.