1 تريليون دولار.
لم تخطئ النظر، فهذا ليس الناتج المحلي الإجمالي لدولة صغيرة، بل هو "هدية عملاقة" تستعد Tesla لتقديمها لرئيسها Elon Musk.
مؤخرًا، أعلنت لجنة إدارة Tesla عن اقتراح أذهل الجميع: لقد صمموا لـ Musk خطة تعويض غير مسبوقة، فإذا تمكن خلال السنوات العشر القادمة من قيادة الفريق لتحقيق سلسلة من الأهداف "شبه المستحيلة"، يمكنه أن يحصل على مكافآت تصل قيمتها إلى 1 تريليون دولار. هذا بلا شك أكبر برنامج تحفيزي لرئيس شركة في تاريخ الشركات الأمريكية.
وفقًا للوثائق التي قدمتها Tesla يوم الجمعة الماضي، فإن الأسهم الإضافية التي قد يحصل عليها Musk سترفع نسبة ملكيته في Tesla إلى 25%. وكان Musk قد صرح علنًا سابقًا برغبته في الحصول على هذه النسبة من الأسهم. من المقرر أن يصوت المساهمون على هذه المقترحات في 6 نوفمبر.
بالطبع، هذا المال ليس مجانيًا. لا يوجد غداء مجاني في العالم، فكيف إذا كان بهذا الحجم الهائل. لقد وضعت Tesla أمام Musk سلسلة من الأهداف المرتفعة للغاية، مثل توسيع أعمال سيارات الأجرة الذاتية القيادة، وFSD، والروبوتات، بالإضافة إلى رفع القيمة السوقية من حوالي 1 تريليون دولار حاليًا إلى ما لا يقل عن 8.5 تريليون دولار.
إذًا، السؤال هو: كيف يمكن تحويل هذا التريليون دولار من حلم يبدو مستحيلاً إلى واقع في جيب Musk؟ دعونا نحسبها معًا ونرى كيف يمكن لـ Musk أن يحول هذا الحلم إلى حقيقة.
صناعة السيارات ليست النهاية، بل هي تذكرة عبور نحو المستقبل
يمكنك تخيلها كلعبة تحدي صعبة صممها Musk لنفسه. يجب إكمال الخطة خلال عشر سنوات، وهي مقسمة إلى 12 مرحلة رئيسية. مع كل مرحلة يجتازها، يمكنه فتح جزء من مكافآت الأسهم.
ولفتح كل "صندوق كنز" في كل مرحلة، هناك مفتاحان يجب تشغيلهما معًا، ولا يمكن الاستغناء عن أي منهما.
المفتاح الأول: القيمة السوقية للشركة
هذا المفتاح بسيط ومباشر، وهو جعل حجم Tesla أكبر. الهدف الأولي هو 2 تريليون دولار (حوالي ضعف القيمة الحالية)، ثم تزداد 500 مليار في كل مرحلة، حتى تصل إلى 8.5 تريليون دولار. ما معنى هذا؟ أي أن Tesla يجب أن تصبح بحجم "Amazon + Google" مجتمعين فوق حجمها الحالي.
المفتاح الثاني: الأداء القوي
لا يكفي الاعتماد على ارتفاع سعر السهم فقط، بل يجب أن يكون هناك دعم فعلي من الأعمال. هذا المفتاح الثاني هو أن تحقق Tesla "معالم" في أربعة أعمال رئيسية، وكل منها يمثل تحديًا كبيرًا:
-
بيع 12 مليون سيارة إضافية: حتى عام 2025، سلمت Tesla حوالي 8 ملايين سيارة خلال ما يقرب من عشرين عامًا. الخطة تتطلب بيع 12 مليون سيارة إضافية خلال السنوات العشر القادمة.
-
تطوير 10 ملايين مستخدم مدفوع لـ FSD: هذا يعني أن برنامج FSD (القيادة الذاتية الكاملة) يجب أن يصبح سهل الاستخدام وآمن للغاية، بحيث يشعر معظم المالكين أن "هذا المال يستحق"، ويشتركون فيه طواعية.
-
نشر مليون سيارة Robotaxi: هذا مشروع ضخم من الصفر إلى واحد. تحويل سيارات الأجرة الذاتية القيادة من اختبارات محدودة إلى أسطول تجاري بمليون سيارة يتطلب تجاوز تحديات تقنية وتشريعية وأمنية ضخمة.
-
تسليم مليون روبوت بشري: تحويل روبوت Optimus من الأفلام إلى منتج يتم إنتاجه بكميات كبيرة وطرحه في السوق خلال عشر سنوات، كل خطوة تمثل تحديًا هائلًا.
بالإضافة إلى هذه الركائز الأربع، ترتبط الخطة أيضًا بسلسلة من أهداف EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) المتزايدة، بدءًا من 50 مليار دولار وصولاً إلى 400 مليار دولار. هذا يضمن أن Tesla، أثناء سعيها للتوسع، يجب أن تحافظ على ربحية قوية وتدفق نقدي صحي.
قد تتساءل، من أين تبدأ كل هذه الأهداف الضخمة؟
أعمال السيارات هي "القاعدة الأساسية" لـ Tesla، وهي نقطة انطلاق كل قصص المستقبل. المؤشرات الصارمة في خطة تعويض Musk تتطلب أن يصل إجمالي التسليمات خلال السنوات العشر القادمة إلى 20 مليون سيارة. هذا يعني أنه يجب عليهم مضاعفة الجهود ورفع الإنتاج السنوي من 2 مليون سيارة حاليًا إلى 3 أو 4 ملايين سيارة سنويًا.
مع الأخذ في الاعتبار احتمال وجود طرازات أكثر اقتصادية في المستقبل، لنفترض أن متوسط سعر السيارة 40 ألف دولار. إذا تم بيع 3.5 مليون سيارة سنويًا، فإن مبيعات السيارات وحدها ستدر على Tesla 140 مليار دولار سنويًا.
في نظر الكثيرين، صناعة السيارات هي صناعة كثيفة الأصول و"ثقيلة"، ولا تحصل على تقييمات عالية. لكن بالنظر إلى علامة Tesla التجارية وتقنيتها وربحيتها، يمكن منحها مضاعف مبيعات (P/S) من 5 إلى 7 مرات.
والأهم من ذلك، أن كل سيارة تبيعها Tesla ليست مجرد سيارة، بل هي "جهاز متنقل" نحو المستقبل. لذلك، عند تحقيق هدف تسليم 20 مليون سيارة، يمكن أن تدعم أعمال السيارات تقييمًا يتراوح بين 1 إلى 1.5 تريليون دولار.
من أين تأتي 7.5 تريليون دولار من القيمة المضافة؟
إذا كانت سيارات Tesla هي "الجسد" الذي يركض باستمرار، فإن برنامج FSD هو "الروح" التي تُضخ فيه.
أحد المعالم الأخرى في هذه الخطة هو الوصول إلى 10 ملايين مشترك في FSD. دعونا نحسبها ببساطة: إذا كان متوسط الاشتراك الشهري عالميًا 100 دولار، فعندما يشترك 10 ملايين مستخدم، فهذا يعني 1 مليار دولار شهريًا، أي 12 مليار دولار سنويًا!
اشتراك FSD هو في جوهره عمل SaaS، يتميز بهامش ربح مرتفع وولاء عملاء قوي. السوق على استعداد لمنح إيرادات SaaS عالية الجودة مضاعفات تقييم عالية جدًا، عادة من 20 إلى 40 مرة P/S أو أكثر. وبالنظر إلى تفرد FSD وموقعه المركزي في سوق التنقل بقيمة تريليونات الدولارات، فإن منحه تقييمًا مرتفعًا أمر منطقي.
فقط مع هذه الإيرادات السنوية البالغة 12 مليار دولار، إذا اعتقد السوق أن لديها إمكانات نمو هائلة (مثل الترخيص لشركات سيارات أخرى)، فقد تحصل على مضاعف P/S يزيد عن 100 مرة، ما يساهم مباشرة بـ1.2 تريليون دولار من القيمة السوقية. وإذا أخذنا في الاعتبار ارتفاع الأسعار أو تقسيم الخدمات في المستقبل، فقد تصل الإيرادات السنوية لهذا العمل إلى 20 مليار دولار، وبدعم من مضاعف P/S من 80 إلى 100 مرة، يمكن أن تدعم تقييمًا يتراوح بين 1.6 إلى 2 تريليون دولار.
عندما يصبح "عقل" FSD ذكيًا بما فيه الكفاية، سيحين دور ورقة Tesla الرابحة — Robotaxi (سيارات الأجرة الذاتية القيادة).
الهدف هنا هو نشر مليون سيارة Robotaxi، لتصبح أسطولًا ضخمًا يدر الأرباح دون الحاجة إلى سائقين. اليوم، سيارتك الخاصة تقضي 95% من وقتها متوقفة. في شبكة Robotaxi، يمكن لكل سيارة Tesla أن تصبح أداة لكسب المال تعمل 24/7.
-
لنفترض أن كل سيارة Robotaxi تعمل 5000 ساعة سنويًا، وتحقق 25 دولارًا من الدخل الصافي لكل ساعة (بعد خصم الكهرباء والصيانة والتنظيف وغيرها).
-
إيراد السيارة السنوي حوالي 125 ألف دولار، وإيراد مليون سيارة في الأسطول يبلغ 125 مليار دولار سنويًا.
هذا نموذج عمل جديد عالي الربحية مدفوع بالتكنولوجيا. يشبه نموذج أعمال Uber أو Didi، لكن بدون تكلفة السائق، ما يخلق هامش ربح ضخم. قد يمنح السوق لهذا العمل مضاعف مبيعات (P/S) من 20 إلى 25 مرة. لذلك، يمكن أن يدعم عمل شبكة Robotaxi وحده تقييمًا يتراوح بين 2.5 إلى 3 تريليون دولار.
عندما تكتمل أعمال السيارات والطاقة وبرمجيات الذكاء الاصطناعي وشبكة التنقل، ستتجه أنظار Tesla إلى هدف أكبر: روبوت Optimus البشري. الهدف هنا هو إدخال مليون روبوت Optimus إلى المصانع والمخازن وحتى المنازل.
القيمة الحقيقية ليست في بيع الروبوت نفسه بسعر 20-30 ألف دولار، بل في قدرته على تغيير أكبر سوق في العالم — سوق العمل.
-
النموذج الأول: بيع الأجهزة. مليون روبوت × 25 ألف دولار = 25 مليار دولار من الإيرادات السنوية. وهذا مجرد البداية.
-
النموذج الثاني: الروبوت كخدمة (RaaS). وظيفة المصنع التي تكلف توظيف عامل 50 ألف دولار سنويًا، يمكن استبدالها بروبوت Optimus مقابل 30 ألف دولار سنويًا كـ"رسوم خدمة"، ما يوفر 20 ألف دولار سنويًا للمصنع. الإيرادات السنوية = مليون روبوت × 30 ألف دولار = 30 مليار دولار.
يستهدف Optimus سوق العمل العالمي الذي تبلغ قيمته عشرات التريليونات من الدولارات. لذلك، لا يمكن تقييمه بالنظرة التقليدية. قد يمنحه السوق مضاعف مبيعات (P/S) من 50 إلى 100 مرة، بناءً على تسعير المستقبل.
حتى لو حسبنا فقط رسوم الخدمة السنوية البالغة 30 مليار دولار، فإن مضاعف مبيعات 80 مرة يمنحه تقييمًا يصل إلى 2.4 تريليون دولار. وإذا اعتقد السوق أن Tesla ستقود هذا القطاع الناشئ بقيمة تريليونات الدولارات، فقد تحصل على تقييم يتراوح بين 2.5 إلى 3.5 تريليون دولار.
بالإضافة إلى التقييم، هناك هدف صارم جدًا في خطة التعويض هذه — وهو تحقيق EBITDA سنوي يصل إلى 400 مليار دولار، وهو الشرط النهائي لفتح خطة التعويض الرئيسية. بناءً على التحليل أعلاه، ما مدى بعدنا عن هذا "الهدف النهائي"؟
خطة تعويض Musk البالغة تريليون دولار ليست مجانية. فإلى جانب رفع القيمة السوقية للشركة إلى مستويات خيالية، هناك شرط نهائي صارم للغاية، وهو تحقيق أرباح أساسية سنوية بقيمة 400 مليار دولار.
استنادًا إلى أكثر التوقعات تفاؤلاً، إذا جمعنا أرباح "آلات طباعة النقود" المستقبلية لـ Tesla:
-
أعمال السيارات (140 مليار إيرادات، هامش ربح 20%) = 28 مليار دولار
-
برمجيات FSD (12 مليار إيرادات، هامش ربح 90%) = 10.8 مليار دولار
-
شبكة Robotaxi (125 مليار إيرادات، هامش ربح 70%) = 87.5 مليار دولار
-
خدمات روبوت Optimus (30 مليار إيرادات، هامش ربح 80%) = 24 مليار دولار
وبإضافة أعمال الطاقة وغيرها التي يتجاهلها الكثيرون، سنمنحها بتفاؤل 30 مليار دولار.
الآن، المجموع: 28 + 10.8 + 87.5 + 24 + 30 = 180.3 مليار دولار. هذا الرقم لا يزال أقل بـ220 مليار دولار عن الهدف النهائي البالغ 400 مليار دولار، أي لم نصل حتى إلى النصف!
فكيف يمكن سد هذه الفجوة الضخمة البالغة 220 مليار دولار؟
أولاً، يجب تحقيق تأثير الحجم المطلق. الأرقام المفترضة سابقًا لمليون سيارة Robotaxi ومليون روبوت Optimus ليست كافية. يجب رفع هذه الأرقام إلى 2 مليون أو حتى 3 ملايين. فقط 2.5 مليون سيارة Robotaxi يمكن أن تساهم بأكثر من 200 مليار دولار من EBITDA، ما يكفي لسد معظم الفجوة.
بالإضافة إلى الكمية، يجب تحقيق أرباح أعلى من حيث "الجودة". قد يكون تسعير FSD أو معدل الاشتراك أعلى مما توقعنا، وقد ترتفع رسوم خدمة Optimus مع زيادة قدراته؛ وقد تنخفض تكلفة تصنيع السيارات بشكل كبير بفضل تأثير الحجم.
أيضًا، في هذه الخطة، تعد أعمال الطاقة بمثابة "الرئيس الخفي". تخيل في المستقبل وجود عشرات الملايين من سيارات Tesla الكهربائية، وعدد لا يحصى من المنازل والمصانع التي تستخدم بطاريات Tesla للتخزين. إذا تم ربطها عبر الشبكة، ستشكل "محطة طاقة افتراضية" عالمية. بيع الكهرباء في أوقات الذروة وتخزينها في أوقات الركود — فقط هذا العمل "الوسيط" يمكن أن يحقق أرباحًا بمليارات الدولارات.
أصفاد ذهبية، ورهان تريليوني
بعد الحديث عن هذه الخريطة الطموحة التي تبدو خيالية، دعونا نعود إلى الواقع وننظر إلى العلاقات الإنسانية والمنافسة التجارية وراءها. هذه الخطة التعويضية الضخمة ليست مجرد مال، بل هي لعبة استراتيجية على الطاولة.
نية Musk ليست سرًا. لقد صرح علنًا أكثر من مرة بأنه يريد امتلاك حوالي 25% من حقوق التصويت في Tesla، وإلا فإنه يفضل العمل بمفرده في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات.
بعد أن باع Musk كمية كبيرة من الأسهم لشراء Twitter (الآن X)، انخفضت نسبة ملكيته بشكل كبير. وإذا تمكن من إكمال هذه الخطة الجديدة من البداية للنهاية، ستعود حصته إلى نطاق 25%-29%.
لذا، تبدو هذه الخطة وكأنها وسيلة لضمان أن يمسك Musk بزمام مستقبل Tesla بشكل شرعي وقوي. يريد التأكد من أن رؤاه الطموحة في مجال الذكاء الاصطناعي، والتي يعتبرها الكثيرون محفوفة بالمخاطر أو حتى جنونية، لن يتم إحباطها من قبل مساهمين قصيري النظر أو "غزاة" مفاجئين.
بالنسبة لمجلس إدارة Tesla، هذه هي "الأصفاد الذهبية" لـ Musk.
Musk هو شخصية نشطة للغاية يدير في الوقت نفسه SpaceX لصناعة الصواريخ، وNeuralink لتقنيات الدماغ، وله تأثير كبير في وسائل التواصل الاجتماعي والسياسة — إنه "الرجل الحديدي" في وادي السيليكون.
ربما يكون السؤال الأكثر إزعاجًا لمجلس الإدارة هو: كيف يمكن جعل هذا "القائد" يركز جهوده الرئيسية على Tesla؟
الإجابة هي هذه الخطة الممتدة لعشر سنوات، المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بخريطة المستقبل التي رسمها بنفسه. بلا شك، هي "أصفاد ذهبية" مصممة خصيصًا له. هل تريد المكافأة؟ إذًا عليك تحقيق هذه الالتزامات واحدة تلو الأخرى خلال السنوات العشر القادمة.
لذا، نعود إلى سؤالنا الأول: كيف سيحصل Musk على هذا التريليون دولار؟
الإجابة: من خلال تحويل Tesla بيده من شركة سيارات كهربائية رائدة إلى منصة تكنولوجية عملاقة تجمع بين برمجيات الذكاء الاصطناعي، والروبوتات، والتنقل المشترك، والطاقة.
لذلك، بالنسبة للمساهمين الذين سيصوتون في 6 نوفمبر، أصبح خيارهم واضحًا وحاسمًا. هذا التصويت ليس مجرد قرار بشأن منح الرئيس مكافأة ضخمة. بل هو أشبه باستفتاء عام، حيث يجيب كل مستثمر بأمواله الحقيقية على السؤال:
هل تستثمر في شركة سيارات أفضل، أم في إمبراطورية ذكاء اصطناعي وروبوتات قد تعيد تعريف العصر القادم؟
بغض النظر عن النتيجة، فإن خطة التعويض هذه رسمت لنا بالفعل صورة مستقبلية مذهلة. إنها تخبر العالم بأوضح طريقة: في قاموس Musk، الحدود وُجدت لتُحطم.
